期貨是什麼｜不少人聽過的大宗商品交易，其實就是指期貨合約。到底期貨是什麼? 本文詳列期貨7種操作模式、期貨優缺點、期貨/期權比較、香港美國期貨規則與推薦。期貨交易不可不知的術語有哪些？立即了解一次睇明。
溫馨提示：本文表格皆可左右滑覽。
Table of Contents
期貨是什麼
期貨 (Futures)，也稱期貨合約 (Futures Contract)，是一種金融衍生品，它是一種合約，允許買方在未來的特定日期以特定價格買入或賣出基礎資產，基礎資產可以是實物商品或金融工具，如股票、商品、外匯等。期貨合約中包含了交易物的數量、價格和交割日期等細節。
期貨的操作方式
1. 買方/賣方立場
期貨交易是在期貨交易所進行的，買方和賣方通過經紀人進行交易。
買方長期持有看漲的立場，希望在未來的特定日期以特定價格買入資產。
賣方則長期持有看跌的立場，希望在未來的特定日期以特定價格賣出資產。
2. 槓桿交易
期貨交易是高風險的槓桿式投資，投資者不需要支付合約價值的全部價格，只需按一定比率支付期貨保證金 (即按金)，作為履行期貨合約的財力擔保，銀行/券商就會借出其餘部分。
投資者要注意當使用槓桿進行交易時，利潤和損失都可以極度擴大，損失或會超出保證金。
3. 保證金 (按金)
期貨交易通常使用高槓桿，投資者無需支付合約價值的100%作為保證金，僅需支付一小部分的初始保證金。券商對於保證金要求的金額可能因合約大小、投資者信用狀況和券商條款而有所不同。
期貨保證金分為「初始保證金」(基本按金)和「維持保證金」(維持按金)，投資者需要先支付「初始保證金」才能進行期貨交易。如果交易出現虧損，導致帳戶資金低於「維持保證金」的水平，券商會要求投資者追加保證金，使資金回到「初始保證金」水平，才能繼續進行交易。
若投資者未能在時限內追加保證金，就會被強制平倉。
4. 實物交割
期貨可以以不同的資產作為標的物，包括商品（如豆類和黃金）、指數、股票、利率和貨幣等。投資者在進行期貨交易時，需要仔細了解該合約是否涉及實物交割。
並非所有期貨合約的標的物都可以實物交割。有些合約只進行現金結算，而不涉及實際交付標的物，如金融類期貨；而商品期貨，如黃金期貨或豆類期貨，則存在實物交割的可能性。
5. 期貨的投機性
期貨允許投資者對商品價格的走勢進行投機交易。下列是常見的投機交際技巧：
- 平倉掉多頭持倉
買入一個期貨合約，而該基礎資產價格在到期時上升，且高於原始合約價格，那麼該投資者將獲得利潤。在到期之前，將多頭持倉的期貨合約將當前價格賣出，從而平倉掉多頭持倉。
差價將以現金形式在投資者的券商賬戶中結算，並不涉及實際商品的交接。
然而，如果商品價格低於期貨合約中規定的購買價格，交易者也可能會虧損。 - 平倉掉空頭持倉
如果投資者預測基礎資產價格將下跌，並且真如所料，可採取相應的平倉交易來結束合約。
在合約到期時，差額將被結算。
如果基礎資產的價格低於合約價格，投資者將獲利；如果當前價格高於合約價格，則將虧損。
需要注意的是，通過保證金交易可以持有比券商賬戶中資金更多的頭寸。因此，保證金投資可以放大收益，但也可能放大虧損。
6. 期貨對沖
期貨交易可以使用對沖，以抵銷投資組合可能面臨的負面影響導致的損失。下列是幾種常見的期貨對沖手法：
- 股票與股票期貨對沖：
當持有個別股票時，可以透過賣出相關的股票期貨合約來對沖風險。當市場下跌時，股票的價值可能下降，但相應的股票期貨合約的價值可能上漲，這樣可以減少正股的損失。 - 指數期貨與股票期貨對沖：
投資者可以同時買入指數期貨合約並賣出相應的股票期貨合約，以從中獲利。這種對沖策略利用了指數期貨與股票期貨之間的價格關聯性，從而在市場波動中獲得利益。 - 指數期貨與指數期貨對沖：
不同行業的指數期貨可能會呈現相反的走勢。投資者可以買入一個行業指數期貨合約，同時賣出相關的指數期貨合約來對沖風險。這種對沖策略旨在利用不同指數之間的價格差異，以達到風險降低和獲利的目的。
期貨的目的
期貨交易的目的通常是用於避險或投機。
對於避險者來說，期貨合約可以用來降低未來資產價格波動所帶來的風險。舉例來說，一個農民可以通過買入一個農產品期貨合約，以確保在未來收穫時能夠以確定的價格出售產品，從而避免價格下跌的風險。
投機者則是希望通過預測資產價格的變動來獲取利潤。他們可以通過買入或賣出期貨合約，以賺取價格波動的差價。
● 期貨是合約形式的金融衍生品，買方承諾在未來特定日期和價格上買入資產，賣方承諾在未來特定日期和價格上賣出資產。 ● 期貨合約允許投資者對金融工具或商品的價格進行投機。 ● 期貨用於對基礎資產的價格波動進行避險，以防止因不利價格變動而產生損失。 ● 避險時，投資人需要與基礎資產持有相反的立場；如果在基礎資產上損失了錢，期貨合約上的利潤可以減輕損失。 ● 期貨合約在期貨交易所進行交易，每個交易日結束後結算合約價格。
期貨舉例
棉花戶阿明使用期貨合約來保護棉花收入：
阿明種植棉花，賣給製衣廠
→ 棉花收購價會受天氣和季節影響
→ 阿明無法確定棉花收入，擔憂明年棉花價格可能從去年HK$15被壓到HK$5
→ 阿明和製衣廠協商明年收成時的價格，定在HK$10
→ 雙方簽訂期貨合約，確保收入和貨源的穩定
→ 各方支付保證金作為合約的擔保
期貨種類
| 種類 | 品項 | |
| 商品期貨 | 交易大宗商品的期貨合約，允許投資者參與相關商品的價格波動 | |
| 農產品期貨 | 棉花、大豆、小麥等 | |
| 能源期貨 | 原油、天然氣等；新興品項如氣溫、二氧化碳、二氧化硫排放配額等 | |
| 金屬期貨 | 黃金、白銀等 | |
| 股票指數期貨 | 基於特定股票指數的期貨合約，如標普500指數、道瓊斯工業平均指數 允許投資者在股票市場上對整個市場的表現進行投資 | |
| 國際指數期貨 | 基於國際指數，如日經225指數、英國富時100指數等 允許投資者在全球市場上參與不同國家或地區的指數表現 | |
| 股票期貨 | 基於單一股票的價格 允許投資者通過股票期貨參與單一股票的價格波動，而不需要實際擁有這些股票 | |
| 外匯期貨 | 基於不同貨幣對之間的匯率的期貨合約，如美元兌人民幣(香港)期貨 投資者可以利用這些合約參與外匯市場，進行貨幣交易和避險 | |
| 利率期貨 | 基於利率，如國債、債券等 投資者可利用期貨來對利率變動進行交易，以對抗利率風險或從利率變動中獲取利潤 | |
期貨的優點
- 投資者可以利用期貨合約來推測標的資產價格的走向。
- 企業可以使用期貨合約對原材料或銷售產品的價格進行避險，以防止不利價格波動。
- 期貨合約可能只需要向券商支付合約金額的一部分作為保證金。
期貨的風險
- 由於期貨使用槓桿，投資者面臨著超出初始保證金金額的潛在損失風險。
- 對於進行避險的企業來說，投資期貨合約可能會使其錯過有利的價格變動。
- 保證金可以說是一把雙刃劍，即收益和損失都會被放大，若損失後沒回補回保證金，會被強制平倉。
期貨、期權 比較
| 投資工具 | 期貨 Futures | 期權 Options |
| 買賣雙方的權利義務 | 對等 買賣雙方到結算日都必需要履行責任 | 不對等 賣方才必需要履行責任 買方有權不履行責任 |
| 保證金收取 | 買賣雙方皆須繳納保證金 | 僅賣方須繳納保證金 |
| 保證金計算 | 線性產品 保證金按比例收取 | 非線性產品 保證金不按比例收取 |
| 清算交割 | 合約到期日，自動交割 | 合約到期日， 買方可以選擇行權或放棄權利 賣方須有被行權的準備，被要求行權交割 |
| 行使價 | 無 | 有 |
| 合約價值 | 合約本身無價值 僅跟蹤標的價格 | 合約本身具有價值，類似保險合同(權利金) |
| 盈虧 | 無限 隨著標的價格而變化 買賣雙方面臨無限的盈虧 | 有限 買方收益隨市價波動，虧損僅限於購買期權的權利金 賣方收益僅限於出售期權的權利金，虧損不固定 |
| 風險 | 較高 | 較低 |
| 每日有無負債結算 | 有 | 無 |
香港│期貨玩法
1. 交易市場
香港的期貨交易，統一在香港期貨交易所 (簡稱HKFE) 進行。
2. 香港期貨交易時間
香港期貨交易時間一般在9:15am – 12:00pm; 1pm – 4:30pm。但是根據基礎資產的不同，還是有細微差別，詳情如下：
| 合約名稱 | 早市 | 午市 | 夜市 |
| 恆生指數期貨及期權 小型恆生指數期貨及期權 | 09:15 – 12:00 | 13:00 – 16:30 （最後交易日16:00收市） | 17:15 – 次日03:00 |
| 恆生中企指數期貨及期權 小型恆生中企指數期貨及期權 | 09:15 – 12:00 | 13:00 – 16:30 （最後交易日16:00收市） | 17:15 – 次日03:00 |
| 內油期貨 内銀期貨 内房期貨 | 09:15 – 12:00 | 13:00 – 16:30 （最後交易日16:00收市） | – |
| 120指期貨 | 09:15 – 12:00 | 13:00 – 16:30 （最後交易日16:00收市） | – |
| 恆指股息點期貨 國指股息點期貨 | 09:15 – 12:00 | 13:00 – 16:30 （最後交易日16:00收市） | 17:15 – 次日03:00 |
| MSCI亞洲除日本期貨 | 09:00 – 16:30 | 17:15 – 次日03:00 | |
| 股票期貨 | 09:30 – 12:00 | 13:00 – 16:00 | – |
| 外匯期貨 | 08:30 – 16:30 | 19:15 – 次日03:00 | |
3. 香港期貨交易術語
期貨交易和股票交易不同，進行期貨交易會遇到一些術語。如果是初次入場，要先了解術語意思以方便交易。
- 對應產品/相關資產: 即該期貨合約所交易的資產，如小麥、燃油、股票、虛擬貨幣、指數、貨幣、債券等。
- 立約成價: 合約的交易價。
- 合約乘數:
1. 指期貨合約中標的資產的單位數量，同的期貨合約可能具有不同的合約乘數。
2. 合約乘數 X 立約成價(即合約的交易價) = 合約價值。
3. 舉例: 合約乘數是100，資產價格每單位1美元，那麼每個期貨合約的價值就是100美元。
如果標的資產的價格上升1美元，那麼相應的期貨合約價值也會增加100美元。 - 最後交易日: 期貨合約可在交易所買賣的最後日期。
- 最後結算日: 期貨合約買賣雙方必須就期貨合約進行交收的日期。
- 高水 (溢價成交): 期貨合約的現行價格比相關資產價格高。
- 低水 (折讓價成交): 期貨合約的現行價格比相關資產價格低。
- 對沖: 抵銷負面因素對整體投資組合的回報。
4. 香港常見期貨合約
目前，香港期貨市場以金融期貨為主。其中，恒生指數期貨合約的交投活躍程度最高。
| 代號 | 期貨合約名稱 | 說明 |
| HSI | 恒生指數期貨 | 香港市場最廣泛關注的指數期貨合約，基於恒生指數，該指數追蹤香港股市的表現。 俗稱「大期」，以HK$50為1點，恒指每升/跌1點，投資者便會賺/虧HK$50。 |
| MHI | 小型恒生指數期貨 | 這是恒生指數的小型版本，每手合約規模較小，適合小型投資者參與。 俗稱「細期」，以HK$10為1點，恒指每升/跌1點，投資者便會賺/虧HK$10。 |
| HHI | H股指數期貨 | 該期貨合約基於恒生H股指數(國企指數)，該指數追蹤在香港上市的大陸企業。 以HK$50為1點，H股指數每升/跌1點，投資者便會賺/虧HK$50。 |
| MCH | 小型H股指數期貨 | 這是H股指數期貨的小型版本，適合小型投資者參與。 以HK$10為1點，H股指數每升/跌1點，投資者便會賺/虧HK$10。 |
| CHI | MSCI中國(美元)指數期貨 | 該期貨合約基於MSCI中國指數，追蹤A股票市場的表現。 |
| HB1 HB3 | 一個月港元利率期貨 三個月港元利率期貨 | 以港元利率作為標的物的期貨合約，到期日是1個月、3個月，也就是合約的期限為1個月/3個月。 投資者可以通過購買或賣出這個期貨合約，來對港元的短期利率變動進行投資或對沖。 |
| GDU | 美元黃金期貨 | 標的物是美元黃金價格，投資者可以進行黃金價格的投資或對沖。 美元黃金期貨合約的到期日根據合約而有所不同，投資者可以選擇時間長度，例如短期合約或長期合約，以滿足其投資需求。 |
美國│期貨玩法
1. 交易市場
美國的期貨交易由於其市場廣大，匯集全球資金，因此在六個期貨交易所進行交易。
- 芝加哥商業交易所（Chicago Mercantile Exchange，簡稱CME）：
CME是全球最大的期貨交易所之一，提供廣泛的期貨合約，包括金融商品（如股票指數、利率、外匯）、能源商品（如原油、天然氣）和農產品（如穀物、肉類）等。 - 芝加哥期貨交易所（Chicago Board of Trade，簡稱CBOT）：
CBOT是CME集團的子交易所，專注於農產品期貨交易，包括玉米、大豆、小麥等。 - 紐約商品交易所（New York Mercantile Exchange，簡稱NYMEX）：
NYMEX是CME集團的子交易所，主要交易能源商品，如原油、天然氣、加油品等。 - 紐約期貨交易所（Intercontinental Exchange，簡稱ICE）：
ICE是一家跨國交易平台，提供多種期貨和期權合約，包括金融商品、能源商品和農產品等。 - 紐約證券交易所（New York Stock Exchange，簡稱NYSE）：
儘管NYSE主要是一個股票交易所，但也提供一些金融期貨合約，如標準普爾500指數期貨和道瓊斯工業平均指數期貨。 - 納斯達克期貨交易所（Nasdaq Futures，簡稱NFX）：
NFX是納斯達克旗下的期貨交易所，提供一些金融和商品期貨合約。
2. 美國期貨交易時間
美國期貨交易時間一般如下：
- 9:30 am – 4pm (美國時間)
- 9:30 pm – 4am (香港夏令時間)
- 10:30pm – 5am (香港冬令時間)
但是根據基礎資產的不同，還是有細微差別，詳情參下表：
| 合約類別 | 合約名稱 | 盤前 | 盤中 |
| 農產品 | ZL 豆油 ZS 大豆 ZW 小麥 ZC 玉米 ZM 豆粕 | 美國時間 08:00 – 08:30 (週一~週五) 14:30 – 16:00 (週一~週四) 16:45 – 19:00( 週一~週四) 16:00 – 19:00 (週日) | 美國時間 19:00 – 次日07:45 08:30 – 13:20 |
| 香港時間 21:00 – 21:30 (週二~週六) 03:30 – 05:00 (週二~週五) 05:45 – 08:00 (週二~週五) 05:00 – 08:00 (週一) | 香港時間 08:00 – 20:45 21:30 – 次日02:20 | ||
| HE 瘦肉豬 LE 活牛 GF 育肥牛 | 美國時間 08:00 – 08:30 (週一~週五) 14:30 – 16:00 (週一~週五) | 美國時間 08:30 – 13:05 (週一~週五) | |
| 香港時間 21:00 – 21:30 (週二~週六) 03:30 – 05:00 (週二~週六) | 香港時間 21:30 – 次日02:05 (週二~週六) | ||
| 能源化工 | RB 汽油 NG 天然氣 HO 燃油 CL WTI原油 QM 迷你原油 BZ 布倫特原油(現金) | 美國時間 16:45 – 17:00 (週一~週四) 16:00 – 17:00 (週日) | 美國時間 17:00 – 次日16:00 |
| 金屬 | GC 黃金 SI 白銀 HG 銅 PA 鈀金 PL 鉑金 | 香港時間 05:45 – 06:00 (週二~週五) 05:00 – 06:00 (週一) | 香港時間 06:00 – 次日05:00 |
| 股指 | NQ 納斯達克100指數 YM 道瓊斯指數 ES 標普500指數 MNQ 微型納斯達克100 MES 微型標普500 MYM 微型道瓊斯指數 | 美國時間 15:15 – 15:30 (週二~週五) 16:45 – 17:00 (週一~週四) 16:00 – 17:00 (週日) | 美國時間 17:00 – 次日16:00 (僅週一) 17:00 – 次日15:15 15:30 – 16:00 |
| 香港時間 04:15 – 04:30 (週三~週六) 05:45 – 06:00 (週二~週五) 05:00 – 06:00 (週一) | 香港時間 06:00 – 次日05:00 (僅週二) 06:00 – 次日04:15 04:30 – 05:00 | ||
| NKD 日經指數(美元) | 美國時間 16:45 – 17:00 (週一~週四) 16:00 – 17:00 (週日) | 美國時間 17:00 – 次日16:00 | |
| 香港時間 05:45 – 06:00 (週二~週五) 05:00 – 06:00 (週一) | 香港時間 06:00 -次日05:00 | ||
| 匯率期貨 | 6B 英鎊 6S 瑞郎 6N 紐元 6C 加元 6J 日元 6A 澳元 6E 歐元 | 美國時間 16:45 – 17:00 (週一~週四) 16:00 – 17:00 (週日) | 美國時間 16:45 – 17:00 (週一~週四) 16:00 – 17:00 (週日) |
| 利率期貨 | ZB 30年美債 ZN 10年美債 ZF 5年美債 ZT 2年美債 GE 歐洲美元利率 | 香港時間 05:45 – 06:00 (週二~週六) 05:00 – 06:00 (週日) | 香港時間 06:00 – 次日05:00 |
3. 美國期貨交易術語
進行期貨交易會遇到一些術語。如果是初次入場，要先了解術語意思以方便交易。
- Long Position 多頭倉位 / 長倉:
期貨合約的買家。多頭倉位是買方持有的購買合約數量。 - Short Position 空頭倉位 / 空倉:
期貨合約的賣方。空頭倉位是賣方持有的銷售合約數量。 - Open interest 未平倉量:
期貨交易所簿面上存在的期貨合約數量。一個買賣合約交易涉及兩個交易方，其未平倉量為一。買方和賣方的合約數量始終相等。 - Futures Delivery 期貨交割:
在交割期間將商品所有權從賣方轉移到買方。所有權的轉移是通過交出倉庫收據或合約指定的其他可轉讓工具來實現的。 - Futures Expiration 期貨到期:
期貨合約的最後交易日。 - Volatility 波動性:
隨時間變化的價格變異性或預測，由公式確定。 - Clearinghouse 結算所:
期貨交易所的實體，對每筆交易的交易對方充當對手方。
清算所通過成為買方→賣方、賣方→買方，來「清算」每筆交易。清算所始終持有相等數量的買方和賣方合約，目的是防止違約。 - Default 違約:
長倉或空倉未向清算所存入足夠的保證金的失敗。同樣，賣方未交貨或買方未在交割期間內接收商品的失敗也稱為違約。 - Position Limit 持倉限制:
投機者在期貨合約中可以同時持有的最大買入或賣出合約數量。通常，交易所要求在交割期間接近時減少持倉限制。 - Hedging 套期保值 / 對沖:
對沖相反現金頭寸的期貨合約買賣。對沖預期收成的生產者被稱為短頭寸對沖者。對沖預期庫存需求的小麥磨坊等最終用戶被稱為多頭寸對沖者。
➤芝商所列出了期貨/期權交易常會用到的術語：點此了解
4. 美國常見期貨合約
目前，香港期貨市場以金融期貨為主。其中，恒生指數期貨合約的交投活躍程度最高。
| 代號 | 期貨合約名稱 | 說明 |
| ES | 小標普500期貨 E-Mini S&P 500 | 基於S&P 500的期貨合約，追蹤美國500家大型上市公司的股價表現，是美國市場最廣泛關注的指數期貨合約。 最小跳動: 0.25點 US$12.5 |
| MES | 微型S&P500指數期貨 MICRO E-MINI S&P 500 INDEX FUTU | 基於S&P 500的期貨合約，追蹤美國500家大型上市公司的股價表現，是美國市場最廣泛關注的指數期貨合約。 最小跳動: 0.25點 US$1.25 |
| YM | 美國小道瓊期貨 Mini Dow Jones Indus | 基於道指的期貨合約，由30家代表性的美企證券組成 最小跳動: 1點 US$5 |
| MYM | 微型道瓊期貨 Micro E-mini Dow Jones Industri | 基於道指的期貨合約，由30家代表性的美企證券組成 最小跳動: 1點 US$0.5 |
| NQ | 小那斯達克期貨 Nasdaq 100 Index F | 基於納斯達克100指數的期貨合約，代表美國科技和成長型股票的表現。 最小跳動: 0.25點 US$5 |
| MNQ | 微型那斯達克期貨 Micro E-mini Nasdaq-100 Index F | 基於納斯達克100指數的期貨合約，代表美國科技和成長型股票的表現。 最小跳動: 0.25點 US$0.5 |
| ZC | 芝加哥商品交易所玉米期貨 Corn Futures | 基於玉米期貨的期貨合約，用於投機或對沖玉米價格波動。 最小跳動: ¢0.25/蒲式耳; 最小跳動值: US$12.5 |
| ZW | 芝加哥期貨交易所小麥期貨 Chicago SRW Wheat Futures | 基於小麥期貨的期貨合約，用於投機或對沖小麥價格波動。 最小跳動: ¢0.25/蒲式耳; 最小跳動值: US$12.5 |
| CL | 紐約商品交易所原油期貨 ew York Mercantile Exchange Crude Oil Futures | 基於原油期貨的期貨合約，允許投資者參與原油市場並進行投機或對沖。 最小跳動: US$0.01/桶; 最小跳動值: US$10 |
| GC | 紐約商品交易所黃金期貨 New York Mercantile Exchange Gold Futures | 基於黃金期貨的期貨合約，用於投資者在黃金市場進行投機或對沖。 最小跳動: US$0.1/盎司; 最小跳動值: US$10 |
如何交易期貨 ?
Step 1 了解期貨交易的運作
比如閱讀本網的《期貨懶人包》，了解相關規則和近期走勢。
Step 2 選定期貨市場、基礎資產
選擇國家/地區，再選擇想投資的基礎資產種類，最後選擇品項。投資人可根據自身的風險承受能力、本金承擔能力進行選擇。
舉例而言，金屬商品期貨適合穩健派的投資人；德國30指數更適合炒短線的投資人。
Step 3 申請銀行/證券投資賬戶並，開始交易
一般而言，投資平台會希望期貨投資人能有一定的投資經驗再行交易，因此在申請期貨戶口的時候，標準也比較多。
投資人可以利用美國最大網絡券商 Interactive Brokers 盈透證券 進行期貨交易；盈透證券的優勢是能夠交易全球的期貨市場，種類、品項齊全，資金安全得到高度保障，並向客戶提供完整的市場趨勢和分析報告。
現時透過秒投開戶盈透證券，可享最高HK$2600的迎新好禮。
Step 4 建立第一筆交易
Step 5 設定止損及限價
在開倉前，必須先設立止損和限價位，以控制期貨交易的風險。
Step 6 監測市況
完成第一筆交易後，投資者記得留意持倉變化，以確保市場表現符合投資目標。
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