【反向ETF原理及風險】5大操作重點!如何做對沖、反向過夜嗎?

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ETF是一種會為投資者事先選擇了一籃子的標的物投資,讓投資者無須自己由零開始建立投資組合的一種投資方法。但如果想做淡一籃子的標的物,應該怎樣做呢?反向ETF或許能夠幫助你。

反向ETF原理

反向ETF是ETF的一種,一般由不同的衍生工具集合而成,獲利於相關ETF或指數價格的下跌。購買反向ETF,就相當於擁有不同的淡倉。很多反向ETF都會利用期貨做淡,令投資者能夠在相關標的下跌時獲得回報。例如7300.HK,這是恆指的反向ETF,當恆指下跌時,7300便會上升。

反向ETF操作5大操作重點

1. 如何利用反向ETF對沖?

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雖然反向ETF並不適合作長期投資,但卻是一個不錯的對沖工具。2020年首三個月因疫情爆發,標普股價大瀉。如果當時有對沖倉位,即使只有少量,也能有效地減低損失。

2022年1月至3月回報波幅
S&P 500-19.60%56.95%
S&P 500 + 10% SH (S&P反冋ETF)-16.17%44.86%
S&P 500 + 20% SH (S&P反冋ETF)-13.30%35.49%
資料來源:ProShares

由上圖可見,只需要10%的對沖倉位,便能減少3%的虧損,更能減低12%的波幅。20%的對沖倉位則能起到接近翻倍的效果,減少了6%的虧損及降低了21%的波幅

2. 反向ETF過夜注意事項

反向ETF一般都會每日重新作出平衡的,即是說,反向ETF追蹤的只是當日相關ETF或指數的升跌,第二日便會重新計算。

例如你以$100買入反向A指數的ETF,而A指數現時為10,000點。假設今日指數下跌了10%至9000點,這ETF理論上便會上升10%至$110。但是,如果第二天,指數由9000點上升回至10,000點,這是一個11.11%的升幅,反向ETF的也會跟隨跌至$97.78。

所以,反向ETF的設計本身是不適合持倉過夜的。

3. 反向ETF適合長線投資嗎?

就如前文所述,反向ETF並不適合作長期投資,因為複合效應會令反向ETF的累計表現偏離相關指數或ETF的累計反向表現。假設恆指在四天內下跌了7%,恆指反向ETF是沒有在同樣時期內上升7%的保證的。請看以下例子。

恆指恆指反向ETF累計表現
(恆指 VS 反向ETF)
第0日20,000點$20
第1日19,000點(下跌了5%)$21(上升了5%)-5%/+5%
第2日20,330點(上升了7%)$19.53(下跌了7%)+1.65%/-2.35%
第3日17,890點(下跌了12%)$21.87(上升了12%)-11%/+9.35%
第4日18,605點(上升了4%)$21(下跌了4%)-7%/+5%

除了表現會偏離之外,因為基金經理需要恆常買賣,管理費通常會比一般ETF高。長遠而言,反向ETF的投資回報會被時間及管理費所侵蝕。

4. 反向ETF優點

  1. 能夠在市埸下跌時賺取回報,SH這隻標普反向ETF的YTD回報已有25%
  2. 若市況持續下滑,能夠勝過相關指數或ETF的累計反向表現
  3. 作為少量及暫時性的對沖能減低虧損
  4. 比起期指等其他衍生工具,入埸門檻較低
  5. 比起沽空股票或相關ETF,反向ETF並沒有輸無限的風險,也不用支付利息

5. 反向ETF缺點

  1. 累計表現會偏離相關指數或ETF的累計反向表現
  2. 管理費比一般ETF高
  3. 很多反向ETF都不能百分百追蹤當日相關指數或ETF的升跌

投資槓桿反向ETF的風險

  1. 不適合長期持有的風險
    其倍數報酬及反向報酬都是以單日為計算基準,超過一日會因複利的影響,投資報酬可能會偏離其倍數。
  2. 投資工具轉倉,近月與遠月期貨價差風險。
  3. 折溢價風險,一般槓反ETF,盤中預估淨值與市價之差距可能會較高,應避免買入溢價過高ETF。

反向ETF有哪些?

納指反向ETF

納指反向ETFETF代號槓桿倍數管理費佔比
FI華夏納一百7331.HK-1X1.46%
UltraPro Short QQQSQQQ.US-3X0.95%
ProShares Short QQQPSQ.US-1X0.95%
UltraShort QQQQID.US-2X0.95%

標普反向ETF

標普反向ETF ETF代號槓桿倍數管理費佔比
Short S&P 500 SH.US-1X0.88%
Direxion S&P 500 Bear 3xSPXS.US-3X0.95%
UltraShort S&P500SDS.US-2X0.9%

道指反向ETF

道指反向ETF ETF代號槓桿倍數管理費佔比
Short Dow 30DOG.US-1X0.95%
UltraPro Short Dow 30SDOW.US-3X0.95%
UltraShort Dow30DXD.US-2X0.95%

香港反向 ETF

香港反向 ETFETF代號追蹤指數槓桿倍數管理費佔比
FI南方恒指7300.HK恒生指數-1X1.13%
FIGX國指7362.HK恒生中國企業-1X2.67%
FI二南方恒指7500.HK恒生指數-2X1.55%
XI南方滬深三百7333.HK滬深 300-1X1.91%
XL二南方恆科7552.HK恆生科技指數-2X1.67%

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甚麼是反向ETF?

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反向ETF適合長線投資嗎?

反向ETF並不適合作長期投資,因為複合效應會令反向ETF的累計表現偏離相關指數或ETF的累計反向表現。了解更多

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