近日不只美股大市急跌，連加密貨幣也大幅波動。比特幣曾失守2.6萬美元關口，而LUNA及UST分別跌超九成及八成，LUNA幣更是被下架。究竟甚麼是穩定幣？LUNA是怎樣利用「套利」維持UST的價值的？為甚麼兩幣會陷入死亡螺旋？本文將為大家一一拆解。
甚麼是穩定幣？
穩定幣是一種與特定資產掛鉤的加密貨幣，可以是美元、黃金等，比起比特幣這些加密貨幣的波幅小。穩定幣被認為更適合廣泛作為交易的用途，因為作為交易的媒介，每天的購買力都有高低起伏的話，是會對日常生活產生不便的。但與真實貨幣不同的是，真實貨幣是由政府認可，有足夠的公信力的，但穩定幣並非如此，反而會有暴瀉的機會。
UST與LUNA的關係
UST和LUNA都是在Terra這個區塊鏈網絡內被使用的加密貨幣，而Terra是一個能夠讓開發者創立穩定幣的平台。UST是在Terra網絡內與美元掛鉤的穩定幣，目標是維持一個UST可兌換一美元。另一方面，LUNA是一個能與UST進行1:1對換的加密貨幣，即是說把一個價值$0.98的UST轉換一個價值$1的LUNA，是會有$0.02的利潤。
如果UST現價為$0.98，套戥者理論上會購買UST，再把用$0.98買入的UST轉換成價值$1的LUNA，這樣便會賺到$0.02。購買UST增加的同時會增加UST的需求，降低UST的供應，價格自然會上升，當UST升到$1時，套戥者便會無利可圖。相反，如果UST現價為$1.02，套戥者理論上會將價值$1的LUNA轉換成價值$1.02的UST，賺取$0.02利潤。這樣UST的供應會增加，需求會下降，價格自然便會下降，當UST下降到$1時，套戥者便會無利可圖。通過這操作，便能夠維持UST與美元匯率的穩定性。
為甚麼UST和LUNA會暴跌？
UST暴跌最主要的原因是因為它與美元脫鉤了，損失了原本一個UST能夠兌換一美元的保證。面對此風險，很多投資者都感到恐懼，於是觸發了大量拋售，價格暴跌。而本該為UST保證其價值的LUNA已經不能發揮其效果，所以也共同下瀉。UST和LUNA的關係只能在風平浪靜的環境下發揮作用，只要波幅擴大便難以維持，陷入「死亡螺旋」。
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