連登契媽的ARKK是一隻目標為投資「破壞性創新」公司的ETF，在2020年3月起計到年尾的回報高達120%，大幅跑贏大市，但由2021年開始表現便大幅下滑，YTD回報輸大市近四成，輸納指近三成，究境ARKK投資甚麼股票？ARKK又值不值得投資？本文將為大家一一拆解！
ARKK十大持倉一覽
ARKK的持倉變化可到ARK的官網查看，以下持倉截至05/27/2022。
1. Zoom (佔持倉9.5%；YTD -40%)
Zoom (ZM) 是一個提供視像通訊平台的公司，相信有在家工作或上學的你都可能會用過。用戶可以在不同的裝置上在Zoom進行視像會議，有不少企業及教育機構都正在使用Zoom的服務。
Zoom於5月23日收市發布1Q23業績，營收收按年上升12%，但環比已是連續第七季增長衰退，EPS亦是6季新底。想投資ARKK的投資者，必須考慮疲弱的Zoom是否能重新重回增長軌道。
2. Tesla (佔持倉8.63%；YTD -28%)
Tesla (TSLA) 這間公司應該不需多介紹，它是一間做電動車的公司，亦一直在推行自動駕駛的軟件和技術。相比起Zoom，Tesla是一間更穩健的公司，尤其是第一季度錄得40億美金的經營現金流入，訂單的等候時間也顯示出消費者對Tesla的需求平穩。隨着Tesla在未來不斷擴張生產線，可以其待未來的增長。
3. Roku (佔持倉8.04%；YTD -57%)
Roku (ROKU) 提供內容綜合的服務，安裝了ROKU的裝置後，用戶便可以在一部電視上看ABC、CBS等電視台節目，也可以看Netflix、Hulu等網絡平台。Roku還有自家的節目平台，但現今還未是收入的主要來源，暫時還需要依靠第三方的內容。
Roku雖然活躍帳戶的增長與市埸預期一致，但盈利能力和競爭劇烈的問題還是市埸正在考慮的因素，尤其是在公司新一輪的投資週期及通脹環境下，Roku的商業模式還需時間認證。
4. Block (佔持倉5.71%；YTD -44%)
Block (SQ) 的前身為Square，售賣支付硬件及提供商家管理軟件和企業貸款等服務，這稱之為「賣家系統」。公司旗下的Cash App則向用戶提供P2P匯款、比持幣和股票投資等服務。
Block管理層在近日的投資者日提到，只有9.5%的賣家系統毛利是來自國際市埸的，說明未來還有一定的增長空間，尤其在西班牙和英國等已經獲得成功的地區。另一方面，Cash App的每用戶平均毛利複合增長率為44%，可見用戶有持續增長，公司推出的產品也有所回報。公司提供的一站式服務深得用戶支持，是間值得留意的公司。
5. Exact Sciences (佔持倉5.47%；YTD -30%)
Exact Sciences (EXAS) 是一間提供癌症檢測產品及相關服務的公司。公司的旗艦產品是「Cologuard Test」，一種無創篩查方法，可在家自行進行，無需準備，無需請假，也無需改變飲食或服用藥物的大腸癌篩查工具。
然而，能夠為公司帶來增長的產品不多。公司第一季的盈利營收增長了約20%，而這增長幅度可能已經是公司在短期內的極限了，公司的負現金流也是投資者需要考慮的問題。
6. Teladoc Health (佔持倉4.77%；YTD -61%)
Teladoc (TDOC) 是一間提供線上醫療服務的公司，服務範圍由感冒到癌症到心理疾病。管理層在上一個電話會中把全年營收指引降低5.8%，指出慢性疾病及心理健康業務的增長比預期慢，亦提到花了的廣告費用並沒有得到與前幾個季度同樣的回報，這顯示出公司的前景並不是那麼確實。
7. Coinbase (佔持倉4.59%；YTD -70%)
Coinbase (COIN) 是一間加密貨幣的金融科技公司。公司向一般投資者提交易加密貨幣的平台，向機構則會提供加密貨幣保管等服務，也會提供讓電商能夠收取加密貨幣的服務。
這間公司最大的不確定因素就是太依賴加密貨幣的走勢，加密貨幣市埸軟弱，在Coinbase的交易額也會變少，從而影響營收。不過，公司也不斷嘗試推出新產品，例如踏足NFT市埸等，當公司能分散收入來源的時候，或許就是公司開始有更高的營收增長之時。
8. UiPath (佔持倉4.43%；YTD -58%)
UiPath (PATH) 提供一系列的產品，讓企業能夠自動化不同部門的工作。公司利用人工智能驅動其軟件，可以用於自動填寫表格、自動從文件中提取資訊等。
公司過去一年的增長頗成功的，營收按年增長47%，年度經常性收入按年增長51%，毛利率亦有81%。但與其他成長股一樣，問題還是出現在管理層的指引中，管理層21%的增長預期比市埸預期差太多，作為成長型公司增長也略為遜色。
9. CRISPR Therapeutics (佔持倉4.43%；YTD -23%)
CRISPR (CRSP) 是一間做基因編輯的公司，致力於研發治療嚴重疾病如鐮刀型紅血球疾病的基因藥物。基因編輯指的是編輯人體基因，即是修改人體DNA，而公司使用的是CRISPR的技術進行編輯。
公司一直都在極力註冊不同的療法，但到目前仍未有營收。雖然說投資這間公司應該注重的是它未來盈利的潛力，但由於沒有甚麼往績可以參考，風險仍是相當的高。
10. Twilio (佔持倉4.17%；YTD -58%)
Twilio (TWLO) 是一間提供通訊平台給軟件開發者的公司，公司的客戶可以透過其平台輕鬆地與客戶溝通，例如Twilio會提供電話號碼給客戶發送SMS，客戶也能夠更輕鬆地群發電郵等。
Twilio今季有機營收增長35%，經調整EPS為$0.00，是一個基本面轉好的訊號，管理層預計下季營收會增長37%，亦預期長遠能達到60%毛利率，是一間值得留意的公司。
ARKK現在值得投資嗎？
從十大持倉的近期表現來看，不難發現大部分的公司都是（預期）增長衰退，而且很多的淨利都是負數。要知道，美股的股價是對現金流和營收增長很敏感的。如果一間公司持續增長不夠快，又沒有現金流，又沒有利潤，在現今的宏觀環境下，估值是可以被壓得很低的。
投資「破壞性創新」的公司並沒有錯，論業務本身，ARKK的持股也不是甚麼夕陽行業，但投資者必須分散風險，如果整個倉都是「破壞性創新」的股票，風險便會很高。
綜合所述，ARKK的持倉太多業績表現走弱且沒有盈利的股票了，投資者還是選擇增長氣勢較強及盈利能力良好的股票可能會較好。
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