領展供股│供不供好?一文看領展股東須知和權益、供股日程！市場如何看待領展供股?

領展供股│領展(0823.HK)上市17年來首次供股！上週五宣布停牌與供股的香港最大房託(REITs)──領展，以五供一的方式集資188億元，認購價為44.2元。今早，領展復牌，開盤價急跌15%。本次領展供股，有哪些資訊股東該要注意? 作為股東，有哪些方法應對此次供股計劃? 市場又如何看待領展供股?

領展供股│供股資訊

• 供股方式：以五供一，即每五個基金單位供一個基金單位
• 總額：集資額188億元，淨集資額185億元；
  將未償還的可換股債券悉數轉換的話，集資額193億元，淨集資額190億元
• 認股價：每單位44.2元
  -停牌前(9日)股價為62.8元，相當於折讓29.6%
  -停牌前每個基金單位除權價為59.7元，相當於折讓26%
• 供股規模：4.256億個單位
  -將未償還的可換股債券悉數轉換的話，為4.377億個單位
• 供股目的：
  1. 償還現有債務，佔募得資金的40%~50%
  -70億~80億元之現有銀行貸款，2023年到期
  -10億~20億元之循環銀行貸款，2024年1月1日後到期
  2. 探索投資機遇
  -目前取得的資金未有被指定於具體的投資
  -領展表示，將尤其專注在亞太區零售、停車場、辦公室、物業
  3. 一般營運資本
• 供股原因：據行政總裁兼職董王國龍口述
  1. 將淨負債率降至20%以下
  2. 利率持續正常化，房地產市場將會重新定價，領展便有足夠實力投資
  3. 與其他資本夥伴合作，開展「領展3.0戰略」
  現在的領展已成為區域的資產領袖組合，「領展3.0戰略」將專注投資組合的優化和增長、可持續收入
  的增長；同時與資本夥伴合作，提高每單位的資產管理價格以擴展收入來源
• 領展近期動作：
  -2022年11月23日宣布發行固定年息率4.5%的五年期可轉換債券，共集資33億元，初步轉換價為61.92元，為宣布前日收盤價的16.5%。該債券發行所得款項提供再融資機會和一般企業用途
  
  -2022年12月，領展以125億港元收購新加坡兩座商場：裕廊坊 (Jurong Point)、Swing By@Thomson Plaza，入門收益率為4.9%。此為領展史上最大收購案，截至去年底，領展海外項目佔總資產6%

記者會上，王國龍表明認購價不代表對後市的看法，領展亦不會為了融資而融資、為了收購而收購，本次決定都是為了提高領展的競爭力。

目前資金雖未有被指定於具體的投資，但預留資金可以保持競爭力，日後也將會進行定期、活期存款之短線投資，未來將資金投入新項目時，就能帶來可觀回報。

供股下，基金單位持有人會面臨「攤薄效應」，然而還債後，則能減少利率支出的成本；而定存、活存則能帶來利息收入，收購項目後也能帶來回報，基金單位便能有所成長。因此，「攤薄效應」僅會是短期情況。

攤薄效應 (Dilution)
指公司因為發行新股、可轉債轉股，導致股本擴大而EPS下降的現象。

➤延伸閱讀：供股是什麼│供股7大須知！如何處理供股權？

領展供股│股東供股須知

領展在香港擁有眾多商場和停車展，是許多散戶最喜歡的收息股之一。本次領展的股東可以派供股權，有哪些選擇和日程務必記下？

領展供股│股東可行的選擇

1. 接納全部或部分領展供股權
   2020年，領展將股票拆分，每手為100個基金單位，一手需供20股。
   股東若要維持相同權益水平，以最新認購價44.2元計，每手則需要884元。
   如果投資人只想供股一手，將會獲得20股的領展碎股。
   
2. 出售全部或部分供股權
   領展股東持有領展到2月23日收盤後，隨即擁有領展供股權；2月24日即是領展供股除淨日。
   3月9日~3月16日期間，股供可以買賣未繳股款的供股權。
   
3. 出售或增持領展
   股東可以斟酌領展是否真適合繼續投資後，再考慮如何處理手上的持股，包括即時出口或增持。
   
4. 申請額外供股基金單位
   所有領展股東都有權力申請未獲認購的供股基金單位，每個基金單位也是44.2元，申請與繳付股款的時間須在3月21日16時之前。
   
5. 不採取任何行動
   股東亦可不採取任何行動，惟須注意的是持股權益佔比將會降低。

股東若要決定是否對領展供股，須注意領展復牌後的股價必定受到影響而下行，如果股價比認購價的44.2元還低，那就沒得賺。但此次供股有包銷商補底，應會盡量讓領展股價高於認購上。

領展供股│領展供股日程

領展供股│市場如何看待?

今早領展復牌，報53.1港元，股價急跌15%，明顯因供股的消息讓股價走跌，但未有超過30%的大跌，有哪些原因？

1. 股東派息降低

領展股價明顯受到供股消息的壓力影響，雖然乍聽而言供股是合理決定，但股東最關切的是供股後對派息的影響。
本次供股的攤博效應，不論在每個基金單位或基金單位除權價，折讓都未有超過30%，計上派息、項目回報等因素，本次供股後的派息攤博約落在10%。

➊ 花旗銀行
花旗調低領展的目標價10%，報59.8元，以反映派息減少。評級由「買入」降低到「中性」。
花旗預估，領展供股對2023會計年度沒有影響，但對2024、2025會計年度恐將有較大影響，調低派息約9%~10%。

➋ 高盛銀行
高盛則認為本次領展的供股數未超過總股本或市值的50%，意即無須徵求股東同意便能自行宣布供股計劃，並以全包銷式進行。領展供股後，股價的表現則要視乎於市場預期、未來盈利增長動力、併購可能性。
高盛調低領展的目標價1%，報64.8元，評級為「中性」。

➌ 里昂信貸
里昂調高領展的目標價10.1%，報62元，以反映供股與收購新加坡商場的動作。評級由「跑贏大市」降低到「跑輸大市」，認為其股價仍有上升空間。
與花旗不同，里昂認為供股雖會造成10%的攤薄效應，但因為領展併購具有增長潛力的資產，則能分散風險，因此將2023年至2025會計年度的盈利預期從0.9%調高到21%。

2. 有機會賺取高息

領展行政CEO王國龍先前已指出本是領展供股是為了日後的潛在併購之用，儘管募得資金尚未有確切用途，但已公開聲稱會放入銀行做定存或活存以賺取高息，這對日後投資新項目時，就能收獲可觀回報。

3. 外資基金趁機加碼港股，舒緩領展驟跌壓力
港股今年反彈超過6%，恒指回到21,000點，許多外資基金因為漲勢太過而未有進場。
領展量來素質良好，派息穩定，向來是不少基金的存股首選。當領展股價供股而走跌時，外資基金便會加碼入場，從而舒緩領展股價驟跌的壓力。

如還未有持領展的散戶看好領展未來潛力，須趁2月23日收盤前入場，則能享有供股權。

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