加息周期│隨著歐美銀行危機爆發,市場普遍認為美聯儲即將結束加息周期,隨之而來的則是減息周期。如美聯儲確定結束加息周期,可往哪些方向投資?即睇美國加息減息時間表、減息投資懶人包!
溫馨提示:本文表格皆可左右滑覽。
➤如果還不知道減息是甚麼、減息影響,可點此閱讀:
減息影響2023│減息是甚麼?對股市/債券/大宗商品/匯率/定期存款影響
內容目錄
加息周期│美國加息減息時間表
美聯儲本輪加息從2023年3月開始,截至2023年3月,已連續9次加息,累計加息幅度達到475個基點。
香港金管局隨美調息,去年至今每次加息幅度與美聯儲相同。
美聯儲議息日 (香港時間) | 議息結果 | 聯邦終端利率 | 香港調息幅度 | 香港基本利率 |
2023年3月23日 | +25個基點 | 4.75%~5% | +25個基點 | 5.25% |
2023年2月2日 | +25個基點 | 4.5%~4.75% | +25個基點 | 5% |
2022年12月15日 | +50個基點 | 4.25%~4.5% | +50個基點 | 4.75% |
2022年11月3日 | +75個基點 | 3.75%~4% | +75個基點 | 4.25% |
2022年9月22日 | +75個基點 | 3%~3.2% | +75個基點 | 3.5% |
2022年7月28日 | +75個基點 | 2.25%~2.5% | +75個基點 | 2.75% |
2022年6月15日 | +75個基點 | 1.5%~1.75% | +75個基點 | 2% |
2022年5月4日 | +50個基點 | 0.75%~1% | +50個基點 | 1.25% |
2022年3月17日 | +25個基點 | 0.25%~0.50% | +25個基點 | 0.75% |

加息周期│減息要注意甚麼
美聯儲減息有兩大作用,用以刺激經濟熱絡:
- 降低存款利率
- 降低借貸利率
因應相關利率的調降,幾大族群必須注意。
一、定期存款的投資人
根據香港金管會隨美聯儲調息的規律,如果美聯儲下次降息,香港金管局也降息,那本港各商業銀行便會遵循金管局的指導利率,從而調降存款息率,那麼直接受影響的就是存款族群,包括固定儲蓄者和退休人士。
在存款類型中,分成活期存款與定期存款,這兩大類存款息率可能會隨美聯儲和金管局減息而大幅調低。
假設港元定存HK$100萬,定存息率原為4.00%、存期12個月,則一年原本可領利息HK$4萬;若定存息率調降至2.00%、同樣存期,則一年可領利息直接減半到HK$2萬。
就近期定期存款息率而言,香港各大商業銀行公佈的息率一改去年高息定存,紛紛跌破4%。如果還想透過定期存款儲蓄的存款族,最好在正式降息之前把握高息定存的最後時機。
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二、各種按揭的借貸人
樓宇按揭、車貸往往是一比不小的數目,借貸人每月都須按照利率還息。
當減息週期開始後,借貸利率就會隨之調降,對借貸人便是一大利好,相當於每月要繳還的房貸、車貸會略有減少。
假設樓宇按揭是HK$1000萬,實際年利率1.6%、20年還款期。如果議息決議是調降25厘,則樓宇按揭利率上調15厘,相當於每月少還HK$1250、一年少付HK$1.5萬!
美國減息:樓宇按揭提前還貸是否划算?
值得注意的是,由於按揭利率降低,許多借貸人會想要提前還貸!但這種方式並不是對每個借貸人都划算,須根據自身合約的剩餘年限、實際年利率、提前還貸手續費等面向計算後,再考慮提前還貸是否適合自己。
據業內人士分析,如果該支付的利息都差不多付玩了,提前還款的意義便不大,更何況還有一定的提前還款手續費。
美國減息:是否會影響香港樓價?
就樓價而言,一般會認為減息有利樓市買氣旺,加息則反之;減息樓價上漲,加息樓價下跌。
去年下半年香港樓價回落,主要受到美國大幅加息的影響,使香港按揭息率不斷攀升,大大降低準買家的購房意願。相反地,建商和政府再估價與審批方面都會趨向積極,望促進樓市復甦。
兔年開年以來,中港通關的利好使各大銀行紛紛推出按揭優惠。如果今年美國減息成定局,按揭息率料加速回落,準買家購房意願飆高,則樓價上漲可能性大增。
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三、欲申請貸款的個人或企業
對準備申請貸款的個人或企業而言,美聯儲、央行、金管局減息無不是個重大利好的消息。
當降息後,商業銀行的放貸利率就會降低,個人或企業的借貸成本也隨之降低,讓借貸者更願意借錢進行投資或融資。
對有經驗的炒股人士而言,可能會用低息貸款讓資金進入股市;
對企業而言,則更願意借貸以擴大生產規模,從而提高盈利,乃至股價。
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加息周期│減息買咩好?
1. 減息投資:黃金
黃金作為傳統的避險工具,在目前的特殊時局得到投資人與市場的青睞,還有進一步成長空間。
近一年國際局勢不穩,遠有俄烏戰爭超過一年未停,近有台海危機;前者和談還未有共識,後者有台灣地區領導人與美國兩任議長會面。同時,歐美銀行陸續暴雷,不論是美國SVB矽谷銀行或是歐洲瑞信銀行,使得全球金融系統面臨風險。
上述時局短時間內都未能解決,因此黃金本月幾度衝破2000美元關口。
一般而言,在減息週期時,美元會貶值,金價則會上升。但這並不是絕對的,參考下圖美國聯邦利率(藍線)與金價(黃線)走勢。

資料來源:MacroMicro.com
在美國過去40年的6倫加息週期,金價可能大跌也可能大漲,還包括美元、市場反應、地緣政治、通脹等因素,都會對黃金走勢造成影響。
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2. 減息投資:債券
基準利率和債市呈反比,減息會使債息降低,因此政府和企業的債息負擔降低,而債券價格上漲,投資人的長期收益也會降低。
當投資人預期加息週期將要結束時,便可以趁時投資國債、公司債,享高息回報;待減息週期啟動時,債券價格就會上升。總地而言,投資人捕捉央行的減息機遇,在減息前投資債券,可作為股債組合的風險調節回報。
就過去債券的百年走勢來看,當聯邦利率從高點轉入減息週期時,美債牛市平均維持3.83年,美國國債殖利率降息可達274.1個基點;歐債牛市則平均維持4.96年,殖利率降息達到277.5個基點。
參考下圖美國聯邦利率(藍線)與美國國債收益率走勢。紅線是美國2年期國債;黃線是美國10年期國債;黑線是美國30年期國債。

資料來源:MacroMicro.com
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3. 減息投資:外匯
在美聯儲加息週期,美元走強,其他貨幣走弱;
美聯儲進入減息週期,則美元走弱,其他貨幣走強。
隨著美聯儲減息預期升溫,美元於本週下挫到2個月以來新低。

參考下圖美國聯邦利率(藍線)與美元(紅線)走勢。

資料來源:MacroMicro.com
在即將進入減息的當口,投資人一般會選擇拋售美元,買入其他貨幣套利。
在各國貨幣當中,可特別關注的是人行減息,進一步壓低人民幣匯率。香港投資人則可利率跨境理財的平台賺取匯差。
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美元兌港元|人民幣兌港元|英鎊兌港元|日元兌港元|
歐元兌港元|加元兌港元|澳元兌港元|新加坡幣兌港元
4. 減息投資:置換MPF強積金
美國近一年進入加息週期,但中國卻是持續降息,兩國呈現相反的狀況。
去年六月,香港立法會通過MPF強積金可買中國國債,以便強積金投資於中央政府、央行、三家政策性銀行包括農發行、國發行、中國進出口銀行所發行的債券與無條件擔保的債券。
當美聯儲決定進入減息週期,投資人如不想額外投入資金,則可考慮將MPF強積金置換為美洲市場債券、美國國債等。
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5. 減息投資:新興市場相關金融產品
據美國道富環球顧問公司和普信集團,皆認為美國減息會促使資金流入新興市場,因為新興市場的估值比其他市場低,經濟仍算強勁;此外,新興市場仍處於經濟開發的早段,企業仍有望繼續成長。
就亞洲新興市場而言,主要由大陸帶動,較少受到外圍影響外,上證指數、深證指數、富時中國A50指數均被納入國際主要指數,加上中央繼續採取刺激措施,有利於後市。
參考下圖美國聯邦利率(黑線)與MSCI新興市場指數(黃線)走勢:
當聯邦利率調降,MSCI新興市場指數反而走揚。

資料來源:MarketWatch.com
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加息周期│過去美國減息表現好的投資產品
美聯儲減息後,或將開啟各國貨幣寬鬆週期,美元走勢可能持續弱化。此時,各國央行應會把握減息機會推動貨幣寬鬆政策。
然而需要注意的是,投資人切勿對美聯儲減息預期太高。據美國歷次減息週期比較,由於歐洲和日本都處於零利率甚至負利率的水平,導致美聯儲減息影響不高,彼時投資人面對的反而是刺激有限的減息週期。
美國減息的歷次表現最佳產品
過去40年美國一共有6次減息歷史,而全球投資人對投資的部署存在一定規律:債券➜大宗商品➜股市。
1. 減息開始的3個月內
在減息開始後的3個月內,表現最佳的金融產品依序為:國債、企業債、大宗商品、股票。
若細分排序,則以中國國債、新興國債、大宗商品表現較好。
2. 減息開始的6個月內
在減息開始後的6個月內,表現最佳的金融產品依序為:國債、企業債、大宗商品、股票。
若細分排序,則以中國國債、新興市場企業債、原油、美國國債表現較好。
3. 減息開始的12個月內
在減息開始後的12個月內,表現最佳的金融產品依序為:國債、企業債、股票、大宗商品。
若細分排序,則以中國國債、美國國債、新興市場企業債、美國企業債表現較好。
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