恒大破產保護懶人包│近期，中國恒大集團的破產保護申請在全球引起廣泛關注。此舉被視為保持持續經營的策略性步驟，目的在於重組非美國公司的債務，使其免受債權人起訴或扣押在美國的資產。本文將從破產保護和破產的區別、瑞幸咖啡案例等角度詳解恒大破產保護的背景和意義。
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內容目錄
恒大破產保護懶人包│恒大8月17日聲請破產保護
根據8月18日下午恒大(3333.HK)發布的澄清公告，恒大目前正在按計劃推進境外債務重組，而非涉及破產申請。恒大解釋道，由於其美元債券受到紐約法律管轄，恒大集團根據美國《破產法》第15章，，他們向美國法院申請承認位於香港、英屬維爾京群島（BVI）法律體系下的境外債務重組協議安排，這是正常推進境外重組程序的一部分。
據彭博社17日（上週四）的報導，恒大向位於曼哈頓的美國破產法院申請債權人保護。事實上，根據該法，企業在其他地區進行重組安排時，位於美國的資產也能得到保護。
而目前恒大正在進行境外債務重組。該重組方案於今年3月提出，並在7月獲得香港法院批準，債權人將在8月底對離岸債務重組計劃進行表決，並可能在9月的第一周獲得香港和英屬維爾京群島法院的批準。
此外，除了恒大集團外，其附屬子公司天基控股（Tianji Holding Ltd.）和景程（Scenery Journey Limited）也已提交破產保護申請。市場分析指出，中國恆大集團此舉被解讀為一個旨在確保業務持續運營的策略舉措。
申請「破產保護」與「破產」的區別
恒大申請破產保護，立刻引發市場恐慌。事實上，「申請破產保護」和「申請破產」雖然有相似之處，但在目的、後果、流程等方面存在明顯區別。
申請破產保護
- 目的：破產保護的目的是為了獲得暫時的法律保護，防止債權人追討債務，給予債務人重新組織和重整財務的機會。
- 後果：債務人可能需要按照新協議還債，但在較有利的條件下進行。
- 流程：通常涉及與債權人協商，達成新的還款條款或計劃。
- 影響：企業或個人可以繼續運營，同時重新組織負債。
破產保護的法律效應
| 法律效應 | 描述 |
|---|---|
| 停止追債（Automatic Stay） | 破產保護申請後，自動產生「破產自動停止令」。 |
| 債權人必須停止追討債務，包括訴訟、強制執行和催債行為。 | |
| 債務人得以喘息，制定還款計畫或進行資產清算。 | |
| 債務減免或重組 | 債務人有機會獲得債務減免，清除部分或全部債務。 |
| 重組債務，制定還款計畫，有利於在一段時間內還清債務。 | |
| 資產保護與免受破產清算的財產 | 破產程式允許債務人保留基本生活必需品和財產。 |
| 這些被稱為「免受破產清算的財產」，維持基本生活水準。 | |
| 償還優先債權 | 破產程式按法定順序優先償還債權，確保不同類型的債權人公平對待。 |
申請破產
- 目的：申請破產是在無法償還債務時的最終選擇，可能免除大部分債務，但可能失去部分資產。
- 後果：債務人的信用紀錄將受到損害，可能無法恢復多年。
- 流程：需要通過破產法庭，進行資產分配或出售，以償還債務。
- 影響：債務人可能失去部分或全部資產，這些資產用於償還債權人。
恒大破產保護：背景、時間線
背景
- 重組方案提出及債權人會議延遲
恒大在破產保護申請中提到的債務重組交易，即是當前正在尋求債權人同意的重組方案。該方案正式披露於今年3月份，針對本金規模共約191.49億美元的境外債務，恒大將以發行新票據、債轉股等多種方式完成此次債務重組。
原定於8月22日、23日舉行的債權人會議因新戰投動作被推遲，恒大表示為了讓債權人有時間考慮紐頓集團認購協議，決定延遲債權人會議至8月28日。
| 重組方案 | 日期 |
|---|---|
| 重組方案披露 | 今年3月份 |
| 債權人會議聆訊 | 7月底 |
| 債權人會議原定日期 | 8月22日、23日 |
| 債權人會議延期 | 推遲至8月28日 |
- 恒大汽車重組方案與股權變動
作為債務重組方案的一部分，恒大表示，恒大汽車向其發行的認購股份將存入有關新能源汽車強制可交換債券及新能源汽車股票掛鉤票據的保管賬戶。
同時，紐頓集團向恒大汽車提供約38.9億港元的戰略投資，預計將持有恒大汽車經擴大後的已發行股份總數的27.5%，恒大對恒大汽車的持股比例將降至21.75%。
- 恒大地產信披問題及合同負債調整
恒大地產收到中國證券監督管理委員會下發的《立案告知書》，涉嫌信息披露違法違規。其合同負債在2021年年報中發生巨額變動，由於銷售結轉時點的變化，導致合同負債暴漲。
- 清盤呈請和股票覆牌問題
恒大面臨清盤呈請問題，清盤呈請需要撤銷或解除之後，恒大股票才能覆牌交易。離恒大股票停牌18個月的最後日期9月21日只剩33天，若恒大無法在此日期前解決問題並成功覆牌，上市主體將被摘牌。
5. 財務報表及債務問題
恒大在7月中旬一次性披露了2021年全年、2022年中期和2022年全年三份財務報表。其中，令人震驚的是，兩年間出現超過8000億的巨額虧損。
此外，在2021年的年報中，合同負債（預收賬款）金額出現巨變，2021年末達到9743億，2022年底仍有7210億。而根據證監會的立案通知書，恒大地產因涉嫌信息披露違法違規被立案調查，具體問題可能與合同負債變化有關。
8月16日晚間，恒大在國內的實體「恒大地產集團有限公司」（下稱「恒大地產」）接到中國證監會發布的一份《立案告知書》（編號：證監立案字 03720230092 號）。
這一舉措是針對其涉嫌違反信息披露法規的情況而采取的，根據《中華人民共和國證券法》、《中華人民共和國行政處罰法》等相關法律法規，中國證監會決定對恒大地產進行立案調查。
| 財務報表披露 | 日期 |
|---|---|
| 財務報表披露 | 7月中旬 |
| 合同負債巨變 | 2021年末、2022年底 |
| 重大信披違規 | 8月16日 |
時間線
| 時間 | 事件 |
|---|---|
| 3月 | 恒大正式披露重組方案，針對191.49億美元境外債務 |
| 7月中 | 恒大發布三份財務報表，披露巨額虧損和合同負債調整 |
| 7月底 | 原定於8月22日、23日的債權人會議被推遲，以等待債權人對新戰投協議的考慮 |
| 8月 | 恒大宣布恒大汽車獲得紐頓集團戰略投資 |
| 8月14日 | 恒大將公司向恒大汽車提供的貸款轉換為恒大汽車新股份 |
| 8月16日 | 中國證監會立案恒大地產存在重大信披違規 |
| 8月28日 | 延遲後的債權人會議，境外債權人權衡重組方案 |
恒大在美國申請破產保護的原因
恒大集團在面臨財務困境時，選擇在美國申請破產保護而不是在中國進行破產重組，可能涉及以下5個原因：
1. 跨國性資產與債務
恒大集團是一家跨國企業，涉及的資產和債務跨足多個國家和地區。在這種情況下，選擇在美國申請破產保護可能更有利於處理其跨境債務和資產，特別是在美國擁有資產或涉及美國法律的交易。
2. 美國《破產法》第15章
美國《破產法》第15章允許外國企業在美國申請破產保護，尤其是在涉及跨國破產案件時。
這一章節提供了一個具有法律保障的框架，可以讓外國企業在美國獲得類似於本土企業的破產保護，並處理涉及多國的債務和資產問題。
3. 資產保護
恒大可能擔心其在美國的資產會被其債權人起訴或扣押，影響其重組計畫的實施。
透過在美國申請破產保護，恒大可以暫時保護其在美國的資產，確保它們不會受到其他法律行動的干擾。
4. 債權人信心
恒大可能希望向其債權人和投資者傳遞一個積極的信號，表明其正在積極尋求解決債務問題的方案，並不打算逃避責任。
通過選擇在美國進行破產保護，恒大可能希望恢復債權人對其的信心，並表明其有意償還債務。
5. 法律優勢
美國的破產法制度較中國更加成熟和完善，提供了更多的法律保護和選擇。恒大可能認為，在美國進行破產保護可以獲得更多的法律優勢，有助於更順利地進行重組和資產保護。
瑞幸咖啡：成功的重生之路
除了恒大，國內還有其他企業曾在美國申請破產保護，便是瑞幸咖啡。在瑞幸咖啡面臨困境時，該公司表示在美申請破產保護是其重組計劃中的重要環節，也是常見的開曼程序。
瑞幸咖啡遭遇困境
瑞幸咖啡，作為中國知名的咖啡連鎖品牌，曾一度遭遇了財務風暴。在2020年初，瑞幸咖啡被揭發存在虛報銷售額的行為，引發了廣泛關注和質疑。隨後，公司陷入了財務危機，股價大幅下滑，並面臨巨額債務。
瑞幸咖啡的美國破產保護申請
為應對財務困境，瑞幸咖啡在2021年2月在美國紐約根據美國破產法第15章申請了破產保護。這一舉動引起了廣泛關注，而瑞幸咖啡在這次破產保護申請中所作的選擇和決策也值得探討。
美國《破產法》第15章的優勢
美國《破產法》第15章允許外國企業在美國申請破產保護，尤其是在涉及跨國破產案件時。這一章節為借款人提供了一個同時提出債權和清償所有債務的機會。
瑞幸咖啡利用了這一法律框架，希望通過破產保護實現公司的財務債務重組。
重組計畫的重要步驟
瑞幸咖啡在申請破產保護時強調，這是其重組計畫的重要步驟。
公司在申請破產保護的同時，仍然保持中國境內門店的運營，為客戶提供服務，這顯示了公司在積極推進重組計畫，並保證日常運營的穩定性。
瑞幸咖啡的成功重生
瑞幸咖啡在經歷了申請破產保護的過程後，逐步實現了重生。
這次破產保護的申請為瑞幸咖啡提供了清償能力，同時也為其提供了繼續經營下去的機會。公司在重組計畫的指導下，積極處理債務問題，恢復了市場和投資者的信心。
圖片來源：瑞幸咖啡官網
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